Les deux géants bâlois dominent la pharma mondiale. Mais leur trajectoire diverge significativement. Analyse comparative pour aider à trancher.
Roche et Novartis représentent ensemble près de 30% de la capitalisation du SMI. Souvent regroupées dans la même catégorie "pharma suisse", elles ont pourtant divergé radicalement dans leur modèle depuis 2022.
| Critère | Roche (ROG) | Novartis (NOVN) |
|---|---|---|
| P/E 2025 | 16.4x | 14.1x |
| Croissance EPS 2026E | +4.2% | +8.7% |
| Pipeline phase III | 12 molécules | 19 molécules |
| Dividende | 3.80 CHF (3.9%) | 3.40 CHF (4.1%) |
| Exposition biosimilaires | Forte | Faible |
| Score R&D (notre modèle) | 7.2/10 | 8.1/10 |
Roche subit la pression des biosimilaires sur ses produits phares historiques (Herceptin, Avastin, Rituximab). Ces médicaments représentaient encore 18% du CA en 2024. La transition vers les nouvelles molécules (leucémie, neurologie) prend du temps et la période creuse est réelle.
Novartis a réalisé un spin-off de Sandoz (génériques) en 2023, clarifiant considérablement son profil. Le pipeline avec Iptacopan (rénale rare), Remibrutinib (maladies auto-immunes) et les thérapies cellulaires CAR-T offre une visibilité sur 5 ans supérieure.
Le CHF fort pèse sur les deux groupes, dont l'essentiel des revenus est libellé en USD et EUR. Un CHF/USD sous 1.10 crée un vent contraire structurel de 3-4% sur les revenus reportés.
Novartis est préférable pour un horizon 3-5 ans. Meilleure croissance attendue, pipeline plus solide, valorisation légèrement inférieure. Roche reste intéressante en tant que valeur de rendement défensive pour les investisseurs peu appétents au risque.
Disclaimer : Ce contenu est publié à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Finitrade ne détient pas de position sur les valeurs mentionnées.
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